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    2021年，互聯網醫療領域將迎來一波港股行情。億度科技（02158.HK）、億邁通（02192.HK）成功上市，微醫、叮當健康、智云健康、元新科技隨后向港交所提交招股說明書。

    疫情之下，大眾對互聯網醫療平臺的需求增加，互聯網醫療器械對外貿易行業高速發展，市場規模不斷擴大。面對新的機遇，不少互聯網醫療企業加快了參與資本市場的步伐，這

波報價熱潮已經開始。很多人不禁好奇，目前互聯網醫療企業的盈利模式是怎樣的，才能吸引眾多龍頭企業參戰？簡單概括，無非是“賣藥”“賣服務”。

    從目前互聯網醫療器械國際貿易企業的發展狀況來看，大部分企業還未能擺脫藥品銷售模式，導致不少企業在多重競爭中繼續虧損。從主要互聯網醫療公司的收入結構來看，可以

直觀地看出，公司的主營業務仍然與藥品的銷售與否密切相關。

    以京東健康、阿里健康和平安好醫生三大巨頭為例，數據顯示，京東健康87%的收入來自零售收入（包括醫藥和非醫藥產品）；阿里健康來自自主醫藥業務，醫藥電商平臺業務收

入占比96.5%；平安好醫生健康中心業務收入占其總收入的近60%。他的主要家庭醫生服務在平衡業務方面沒有發揮關鍵作用。此外，平安好醫生不具備京東、阿里等原生電商基因，

其網購中心產生少量收入，無法沖淡原生的高額成本。 持續虧損的局面仍難以扭轉。

  “微醫上市”的消息在業界流傳了幾年，終于站穩了腳跟。 2021年4月1日晚，成立十余年的微醫正式提交招股書，分拆數字醫療服務平臺“微醫控股”并在港股上市。與其他互聯網

醫療巨頭相比，微醫走的是一條全然不同的路徑：不靠“賣藥”，而是依托問診、慢病管理、專科護理等純醫療服務業務支撐起全部營收，但同樣難逃連年虧損的命運。

   微醫原名“掛號網”，顧名思義即以掛號為抓手解決大眾掛號難的問題，掛號網先是一舉拿下華東地區最大的公立醫院——復旦大學附屬華山醫院，獲得5%的號源后，掛號網便有了

與更多醫院合作的機會和可能性。

    今日的微醫部分業務依舊延續了掛號網的服務內容，連接著中國超過7800家醫院，注冊醫生超過27萬，促成線上預約服務總計約9000萬次。依托這些互聯網醫院在線掛號及一系列流

程，至今微醫已創立并運營了27家互聯網醫院。這一系列的業務構筑了微醫在數字問診、綜合醫療、專科醫療方面的服務能力，也支撐起微醫的部分營收。

    醫療保健在互聯網上的快速增長，不僅可以用“盈利”來衡量，還有一點是很難改變的，那就是企業必須盈利才能生存。結合京東健康、阿里健康和平安好醫生的財報，越來越不樂觀

的利潤率和增速只能說明后疫情時代的互聯網醫療市場需要尋找新的增長點。

    微醫沒有流量的天然優勢，所以我們不得不轉向另一個大趨勢：健康保險。近年來，微醫在互聯網醫院建設上著力突破。其中，微醫泰山互聯網醫院與當地公立醫院合作，提供當地服

務。會員提供持續的數字化慢病管理服務，包括隨訪、遠程慢病監測、配藥和醫療指導等。但醫保支付政策具有很強的地域屬性，醫保政策各地差異較大，可重復性較差。目前，有業

內人士表示，關于數字健康賽道，“這個市場有流量。從目前的情況來看，微醫的“錢景”難以理解。